Co je stablecoin a jak funguje: jak se snaží udržet stabilní hodnotu

Ceny běžných kryptoměn se mohou v krátké době výrazně měnit, což komplikuje jejich použití k platbám nebo k uchování hodnoty během obchodování. Stablecoiny vznikly jako odpověď. Co je stablecoin a jak funguje? Jde o token, který se snaží sledovat hodnotu jiného aktiva, nejčastěji měny, jako je dolar nebo euro.

Slovo „stabilní“ však označuje cíl, nikoli záruku. Tento článek vysvětluje základní mechanismus vazby a otázky, které byste si měli položit dříve, než stablecoin použijete. Přehled kategorie najdete v části Stablecoiny a pojmy ve slovníku.

Co znamená vazba na referenční aktivum

Vazba, anglicky peg, znamená, že se emitent snaží, aby jedna jednotka tokenu měla tržní hodnotu rovnou jedné jednotce referenčního aktiva. Nejčastěji jde o fiat měnu, ale existují i tokeny vázané na komodity.

Cena na trhu se může od cíle mírně odchylovat. Pokud se vychýlí víc a nevrátí se, mluvíme o ztrátě vazby, takzvaném depegu. O tom, proč k tomu dochází, píšeme v samostatném článku o rizicích stablecoinů.

Jak se vazba udržuje

U nejběžnějšího modelu drží emitent rezervy, tedy hotovost nebo likvidní aktiva, a při vydání tokenu rezervy odpovídajícím způsobem přibudou. Držitel může za určitých podmínek token vyměnit zpět za měnu. Důvěra stojí na tom, že rezervy skutečně existují a jsou dostatečně kvalitní.

Jiné modely využívají jako zástavu jiné kryptoměny, přičemž jejich hodnota je obvykle vyšší než hodnota vydaných tokenů, nebo se stabilitu snaží zajistit algoritmus, který reguluje nabídku. Každý z těchto modelů má odlišná rizika a v samostatném článku je porovnáváme.

Rezervy a jejich transparentnost

U tokenů krytých rezervami je klíčovou otázkou, z čeho se rezervy skládají. Hotovost a krátkodobá, vysoce likvidní aktiva lze rychle zpeněžit, zatímco dlouhodobější nebo rizikovější aktiva mohou ve stresu ztratit hodnotu nebo se špatně prodávají. Emitent by měl zveřejňovat, z čeho se rezervy skládají a kde jsou uložené.

Důvěryhodnost zvyšují pravidelné zprávy o rezervách a nezávislé ověření. Je však dobré rozlišovat mezi potvrzením stavu k určitému dni a průběžnou kontrolou. Ani zveřejněná zpráva není zárukou, že rezervy budou dostatečné i v budoucnu, proto jde jen o jeden z podkladů pro posouzení.

K čemu se stablecoiny používají

Stablecoiny slouží jako účetní jednotka na burzách, k přesunům hodnoty mezi blockchainy, v DeFi protokolech nebo k ochraně před výkyvy cen při obchodování. Někde se používají i pro přeshraniční platby, kde mohou být rychlejší než tradiční cesty.

U většiny těchto použití je však stablecoin jen prostředek. Jeho hodnota a dostupnost závisí na emitentovi, na blockchainu a na službě, přes kterou ho používáte. Při ukládání větších částek je proto důležité vědět, kde se token nachází a kdo drží klíče, viz peněženky.

Na co si dát pozor

Stablecoin není bankovní vklad. Nechrání ho systém pojištění vkladů a jeho hodnota závisí na schopnosti emitenta plnit závazky. Při hodnocení proto zvažte, kdo je emitent, jaké rezervy drží, jak často se ověřují a zda můžete token vyměnit přímo u emitenta, nebo jen na trhu.

V Evropské unii se na některé druhy stablecoinů vztahuje nařízení MiCA, o kterém píšeme v kategorii Daně a regulace. Informace mají vzdělávací charakter a nejsou investiční radou; před používáním větších částek si ověřte aktuální pravidla a podmínky emitenta.