Stablecoiny podle MiCA: tokeny elektronických peněz a tokeny vázané na aktiva

Nařízení (EU) 2023/1114, známé jako MiCA, je jednotný rámec pro kryptoaktiva v Evropské unii. Stablecoiny podle MiCA tvoří jeho důležitou část, protože jejich vliv na platby a finanční systém může být významný.

Text je obecným vysvětlením, nikoli právním poradenstvím. Přesné povinnosti a jejich uplatnění posuzujte podle znění nařízení a s pomocí odborníka. Související přehled najdete v kategorii Daně a regulace.

Dva druhy stablecoinů

Token elektronických peněz (EMT) je vázaný na jednu oficiální měnu a funguje v podstatě jako digitální reprezentace této měny. Token vázaný na aktiva (ART) se váže na jinou hodnotu nebo koš aktiv, včetně více měn či komodit.

Rozdíl má praktické důsledky: pro každý druh platí odlišné požadavky na emitenta, povolení a práva držitele. Zařazení konkrétního tokenu závisí na jeho vlastnostech, nikoli na marketingovém označení. Pojmy najdete i ve slovníku.

Pro srovnání: u EMT je cílem ekvivalent peněz, zatímco u ART jde o hodnotu, která se může od jedné měny lišit. Takové rozlišení ovlivňuje, jak lze token používat při platbách a jaká omezení se na něj vztahují.

Co musí emitenti splňovat

Emitenti musí mít oprávnění k vydávání, zveřejňovat informační dokument, takzvaný white paper, a udržovat rezervy, které kryjí vydané tokeny. Pravidla zahrnují i oddělené uložení rezerv a způsob jejich správy.

Pro držitele je důležité právo na výměnu, které u EMT odpovídá nominální hodnotě. Podmínky uplatnění tohoto práva by měly být jasně uvedené. Dohled vykonávají příslušné vnitrostátní orgány a evropské instituce, například ESMA nebo národní centrální banka, v Česku Česká národní banka (ČNB).

Kromě rezerv se pravidla týkají i řízení, vnitřních kontrol a plánů pro případ, že emitent ukončí činnost. Cílem je, aby držitelé nezůstali bez nároku, pokud se s emitentem něco stane.

Zveřejňování informací a white paper

Při uvedení tokenu na trh musí emitent připravit a zveřejnit informační dokument, takzvaný white paper. V něm se popisuje, kdo token vydává, jak funguje, jaká rizika nese a jaká práva z něj držiteli vyplývají. Dokument má sloužit k informovanému rozhodnutí, ne k marketingu.

Pro uživatele je užitečné tento dokument skutečně přečíst a porovnat ho s tím, co říká reklama. Pozornost si zaslouží zejména části o rezervách, o právu na výměnu a o rizicích. Pokud dokument chybí nebo je vágní, je to signál ke zvýšené opatrnosti.

Co z toho vyplývá pro uživatele

Pro běžného uživatele je nejpraktičtější sledovat, zda je emitent nebo poskytovatel služby autorizovaný a zda jsou podmínky výměny jasné. Platformy mohou na základě nařízení měnit seznam podporovaných tokenů, takže se může stát, že některý stablecoin přestane být na dané platformě dostupný.

Změny v nabídce tedy nemusí znamenat selhání tokenu, ale mohou ovlivnit vaši možnost s ním obchodovat. Pokud token držíte dlouhodobě, uschovejte si ho ve vlastní peněžence a průběžně sledujte oficiální oznámení emitenta.

Co regulace neřeší

MiCA nezaručuje, že stablecoin nikdy neztratí vazbu. Snižuje určitá rizika, zejména informační asymetrii a nedostatečné rezervy, ale nevylučuje technické chyby, tržní otřesy ani selhání emitenta.

Regulace se navíc týká hlavně emitentů a poskytovatelů služeb v EU. U tokenu mimo tento rámec mohou být podmínky jiné. Proto sledujte, kdo je emitent, kde je autorizovaný a jaká práva vám vyplývají z podmínek. Při použití v DeFi rozhodují i další faktory než samotný token.