Půjčky v DeFi se zástavou: likvidace a co se může pokazit

V tradičních financích vás při žádosti o půjčku posuzuje banka. Půjčky v DeFi se zástavou fungují jinak: nikdo nezná vaši totožnost ani příjmy, proto protokol bonitu nahrazuje jistotou. Půjčujete si proti zástavě, jejíž hodnota je vyšší než hodnota půjčky.

Vysvětlíme základní mechanismus a typická rizika. Nejde o doporučení, ale o vzdělávací text; půjčky v kryptoměnách jsou rizikové. Více o oblasti v kategorii DeFi a o pojmech ve slovníku.

Jak funguje půjčka se zástavou

Uživatel vloží do protokolu kryptoměny jako zástavu a může si proti nim půjčit jiný token, často stablecoin. Vložená zástava musí být vyšší než půjčená částka, což se označuje jako nadměrná zástava. Úroky se určují algoritmicky podle poptávky a nabídky.

Zástavu po splacení půjčky dostanete zpět. Pokud půjčku nesplatíte, protokol vám ji sám neodnese jako banka, ale řídí se nastavenými pravidly. Úrokové sazby se mohou v čase měnit, proto cena půjčky není pevná.

Likvidace zástavy

Každá pozice má hranici, při které se považuje za nedostatečně zajištěnou. Pokud cena zástavy klesne nebo cena půjčeného tokenu stoupne, hranice se může překročit. Protokol pak umožní třetím stranám zástavu od vás odkoupit, obvykle se slevou, a z výtěžku pokrýt dluh.

Likvidace je automatická a rychlá, často jen pár bloků po překročení hranice. Sleva pro likvidátora a poplatky jsou vaší ztrátou. Při prudkém poklesu trhu se proto stává, že je pozice zlikvidována dříve, než stihnete doplnit zástavu.

Některé protokoly likvidují jen část pozice, jiné celou. Přesná pravidla včetně výše slevy pro likvidátora najdete v dokumentaci konkrétního protokolu a je rozumné je znát ještě před otevřením pozice.

Další rizika

Protokoly potřebují aktuální cenu aktiv, kterou jim dodávají orákula. Chyba nebo manipulace s cenou může vést k nesprávným likvidacím nebo k vytěžení protokolu. Chyby ve smart kontraktech mohou ohrozit celou zástavu všech uživatelů.

Při hromadných likvidacích může klesat likvidita a cena se může prudce pohnout, což spouští další likvidace. Používání stablecoinů, které mohou ztratit vazbu, přidává další vrstvu rizika; viz kategorie Stablecoiny.

Při použití tokenu z likvidního stakingu jako zástavy přibývá další riziko: odchylka jeho ceny od podkladového aktiva může spustit likvidaci i bez poklesu celého trhu.

Úroky a jejich proměnlivost

Úroková sazba na půjčkových protokolech se mění podle toho, jaká část dostupných prostředků je půjčená. Když je poptávka vysoká, sazba roste. Pozice, která byla při otevření levná, se tak může prodražit, a úroky se připisují k dluhu a snižují vaši rezervu nad likvidační hranicí.

Z toho vyplývá, že půjčka není statická. I když cena zástavy zůstane stejná, pozice se může pomalu zhoršovat. Pravidelná kontrola je proto nezbytná, protože protokol vás upozornit nemusí.

Jak riziko snížit a co s daněmi

Pozici je rozumné držet s velkou rezervou nad likvidační hranicí, sledovat ji a mít připravenou možnost doplnit zástavu nebo část půjčky splatit. Nepůjčujte si víc, než dokážete bezpečně zvládnout.

Půjčky, úroky a likvidace mohou mít daňový dopad, který se liší podle státu a okolností. Podrobnosti konzultujte s odborníkem a veďte si důslednou evidenci; základní informace najdete v kategorii Daně a regulace.